ZUSAMMENFASSUNG
Die Zeit für einen Aufbau von Aktienpositionen in einem diversifizierten Portfolio ist momentan nicht ideal, aber trotzdem noch vertretbar. Vor allem globale und europäische Werte ist - trotz dem jüngsten Bullenmarkt - historisch günstig. Positionen in den USA, Japan, China und vor allem Indien sollten nur vorsichtig - und langsam über den Cost-Average Effekt - aufgebaut werden, da sich die Gefahr eines Einstiegs auf zu hohem Niveau ergibt.
GLOBALE MÄRKTE Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die globalen Aktienmärkte (gemessen am Dow Jones Global Titans 50) ist im letzten Jahr erheblich gesunken. Aufgrund der Turbulenzen an den Aktienmärkten sank das KGV von durchschnittlichen 14 Mitte 2007 auf recht günstige 12,70 (oder 7,9% Gewinn pro Aktie). Diese historisch recht günstige Bewertung rückt auch die Subprime-Krise ins rechte Licht. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2,46 erscheint nicht überhöht (der Börsenkurs aller Unternehmen entspricht 2,79 Mal dem derzeitigen Bilanzwert des Eigenkapitals der Unternehmen). Die Divendendenrendite des globalen Aktienmarktes liegt bei 2,46% und gleicht damit immerhin die Inflation von Euro und US-Dollar aus.
EUROZONE
Ähnlich moderat bewertet sind die Aktien der Eurozone (gemessen am EuroStoxx, der ca. 300 Unternehmen aus dem Euroraum beinhaltet) mit einem KGV von 13,05. Die sich ergebene durchschnittliche Unternehmensrendite liegt bei 7,4%. Damit ist das KGV im letzten Jahr kaum gestiegen und liegt noch knapp unter dem historischen Durchschnitt. Dabei haben sich wohl die gestiegenen Aktienkurse mit den gestiegenen Gewinnen die Waage gehalten. Kurs-Buchwert-Verhältnis und Divendenrendite liegen ebenfalls im globalen Schnitt. |
USA
Anders sieht es dagegen in den USA aus: Ein KGV von 18,0 (gemessen am breiten Wilshire 5000) ist eindeutig über dem historischen Schnitt und damit mit einer mageren durchschnittlichen Unternehmensrendite von 5,5% fast schon teuer. Das KGV Ende 2006 betrug mit 19,5 fast genauso viel wie jetzt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist mit 2,51 allerdings im globalen Schnitt. Die Divendendenrendite ist - wie in den USA durch die Steuerlage üblich - mit 1,91% gering. JAPAN
Japan's TOPIX hat sich mit einem KGV von 17,80 radikal verbilligt. Das KGV stand noch vor einem halben Jahr bei sehr hohen 27. Außergewöhnlich ist auch ein Kurs-Buch-Verhältnis von 1. Das bedeutet, daß der Buchwert der Unternehmen im TOPIX genau dem derzeitigen Marktwert entsprechen.
CHINA Der boomenden und volatile Aktienmarkt in China (gemessen am Xinhua/FTSE China 25) weist derzeit ein KGV von 18,83 auf. Da Xinhuan/FTSE keine Angaben zur Art des KGVs macht (rückblickend oder auf Schätzungen beruhend), ist Vorsicht angebracht: Zahlen können auf unrealistischen Gewinnschätzungen für 2008 und 2009 beruhen.
INDIEN
Nach den Hypes BRIC, China und Rohstoffe kam Indien. Das Resultat ist offensichtlich: Mit einem KGV von fast 22 ist das gehypten Land (gemessen am Nifty 50) derzeit weitaus am teuersten. Das bestätigt auch das sehr hohe Kurs-Buchwert-Verhältnis von 5,40 (der Wert der Unternehmen ist 5,40 Mal höher als der Bilanzwert). Die Divendenrendite von 1,11% liegt sogar noch unter der US-amerikanischen Marke von 1,91%. |
